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建材2019年策略:政策預期強化 新供給局面打開

放大字體  縮小字體 發布日期:2018-11-26
 2019年供需均衡思路,三條主線配置行業龍頭

  地產下行周期,政策暖風頻吹,預計2019年政策環境會更友好,預期政策托底下,需求不悲觀。供給端,2019年有望進入到新階段,環保運動式限產不再一刀切,但監管常態化標準收嚴前提下,水泥行業有望告別大起大伏,我們不認同水泥價格快速崩塌,華東華南水泥資產有較好配置價值。玻璃機會在竣工端的修復,冷修幾率提升。玻纖進入技術主導成長周期,產能擴張速度放慢,但是龍頭企業的優勢有望強化。家裝建材優選成長性更佳的涂料,2019年二季度家裝有望迎來整體配置機會。重點推薦(1)成長主線:三棵樹、中國巨石;(2)價值主線:旗濱集團、塔牌集團、海螺水泥;(3)消費主線:偉星新材。

 

  玻纖:仍處向上成長通道,推薦中國巨石

  我們認為2019-20年,玻纖全球市場年均增量需求5%,需求增長中樞穩定,結構向高端化演進,在航空航天、核電、超大型建筑、高頻PCB板、新能源汽車、大功率風電等應用上,國內產能供應仍偏緊俏。我們預計2018年玻纖行業新增產能76.5萬噸,年內貢獻新增產量26.3萬噸;2019年預計新增產能19萬噸,部分跨年產能發揮,新增貢獻產量45萬噸,供需基本平衡。中國巨石的優勢在于能同時滿足技術引導的前提下,利用自身資金打造全球布局基地供應優勢。

  水泥玻璃:高股息率吸引力強,推薦旗濱集團、塔牌集團、海螺水泥

  我們預計明年水泥需求整體下滑2.9%,需求下滑的區域集中在北方地區,華東持平,華南、西南仍然有低速增長。經過了3年供給側改革探索,行業摸索出一套有效的協同機制,有助于減少外來水泥對區域市場沖擊,穩定價格波動。玻璃最壞階段已經過去,我們認為明年竣工端有望迎來修復,同時冷修幾率提升,玻璃價格有望迎來回升。我們認為水泥玻璃有較強的吸引力,推薦高股息率的旗濱集團、塔牌集團、海螺水泥。

  消費建材:2019年二季度迎來整體配置時點,推薦三棵樹、偉星新材

  除石膏板以外,主要的家裝建材領導企業市占率偏低,且子行業仍能保持低速穩定增長。受地產周期的影響,在不同階段家裝建材表現出業績增速加快或者放緩的特點,但是從前兩輪的地產周期歷史回顧來看,即便在地產最差的時間段,消費建材的業績回落幅度有限,往往是收入持平,利潤小幅回落。推薦成長性較好的三棵樹,以及業績增長中樞穩定的偉星新材。

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